理财金服金翰明：广强律师事务所诈骗犯罪辩护与研究中心秘书长
一、什么是股票配资
股票配资的实质是民间借贷。对于一般的交易方（即客户）来说，其现有的资金是有限的，但希望通过更高的资金量的投入博取更大的收益，从而由配资公司提供相应比例的资金，通过“加杠杆”的方式放大资金量。
简而言之，股票配资就是由配资公司借钱给客户炒股，配资公司根据配资的资金数额和期限收取一定的报酬（利息和管理费）。通常情况下，客户需要将股票和保证金交给配资公司作为担保，并设定平仓线保护配资公司的利益。如果客户的股票市值达到平仓线，配资公司可以卖出股票，以用于抵偿配资的本息。
股票配资的合同往往是客户与配资公司内部人员之间订立的自然人之间的借贷合同，客户与配资公司通常表现为民间借贷关系，但也存在另外一种类型，即由配资公司提供账户和资金，由客户操盘。
客户将保证金交给配资公司后，可以使用配资公司提供的账户在客户端进行买卖证券的操作，但实际上客户操作的账户为虚拟账户，与之对应的是配资公司的关联账户，实际资金也是从配资公司的关联账户中划扣。
二、股票配资协议引起的民事法律纠纷的解决
司法实务中，对于因股票配资协议产生的民事纠纷，法院通常会按照如下标准进行处理（参考2015年深圳市中级人民法院《关于审理场外股票融资合同纠纷案件的裁判指引》的相关内容）：
（一）合同结算期届满，配资帐户中股票市值未触及合同约定的股票平仓线，融资方请求配资方按照合同约定返还保证金及投资收益的，人民法院应予支持。
（二）对于股票被强行平仓后，融资方请求配资方承担民事责任的，按照以下情形分别处理：
1.配资方按照合同约定强行平仓，融资方请求配资方返还保证金或赔偿损失的，人民法院不予支持。2.配资方单方更改配资帐户密码或以其他方式造成融资方无法操作配资帐户，且配资方未按照合同约定强行平仓，融资方请求配资方承担股票平仓线与实际借款本息费用之间差额损失的，人民法院应予支持。但配资方能够证明系市场风险、非因任何一方过错导致操作系统技术故障造成无法强行平仓的除外。
（三）股票市值触及平仓线，配资方未按照合同约定强行平仓，或由于市场风险、非因任何一方过错导致操作系统技术故障造成无法按照合同约定强行平仓，配资方起诉融资方赔偿实际借款本息费用与股票实际平仓市值减扣后不足部分损失的，人民法院不予支持。
三、股票配资是否可能涉嫌刑事犯罪？
（一）非法经营罪
《刑法》第二百二十五条规定：未经国家有关主管部门批准非法经营证券、期货业务，扰乱市场秩序，情节严重的，构成非法经营罪。
《最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证券监督管理委员会关于整治非法证券活动有关问题的通知》明确：“任何单位或个人经营证券业务必须经证监会批准，未经批准的，属于非法经营证券业务，应予以取缔；涉嫌犯罪的，以非法经营罪追究刑事责任。”
股票配资是否构成非法经营罪，需要界定两个要素：（一）股票配资是否属于证券业务；（二）是否经过证监会的批准。
学界有争议认为，股票配资实际属于民间借贷，配资公司并不属于经营证券业务。但根据相关司法解释规定，“非法经营证券、期货、保险业务”既包括非法设立业务场所，也包括擅自开展或超过经营权限开展相关业务。所以股票配资是否构成非法经营罪，其核心仍是从事证券业务的资质问题，即是否经过证监会的批准。没有经过证监会批准，不具有相关资质的，可能会涉嫌非法经营罪。
（二）P2P式股票配资是否会构成非法吸收公众存款罪或集资诈骗罪
现阶段，P2P式配资的相关平台主要有钱程无忧、六合资本、金融网、不差钱、贷未来、赢在投资等。
以“六合资本”为例，六合资本平台的配资模式：客户缴纳一部分保证金并以同等市值的股票作为抵押物，然后以1-5倍的杠杆，配资公司给予客户配资用于炒股。配资公司将资金打入平台的证券账户中，密码由平台控制，客户只能操作账户，但不能提现，盈亏均由客户负责。而平台则从中收取管理费、手续费等，配资公司则按约定利率获得利息。
由此可见，P2P式股票配资的模式本身并无特别，区别在于P2P平台的资金来源。所以说，P2P平台的配资除了股票配资本身可能存在的风险，同时P2P平台资金来源，平台是否存在“保本付息”的承诺，或者通过第三方“担保”等方式变相的作出保本付息承诺，是确定平台是否涉嫌非法吸收公众存款罪与集资诈骗罪的关键。
当然这个问题是P2P平台本身的问题，可脱离股票配资行为单独进行讨论。
三、通过配资协议的方式实施的诈骗、合同诈骗行为
该类型的诈骗、合同诈骗犯罪，也并非股票配资行为本身涉嫌的罪名，而是指不具有配资能力，或者虚构“股票配资”相关事实，骗取客户财物的相关行为（主要表现为骗取保证金）。该类型的案例可参照深圳市宝安区人民法院作出的毛某某涉嫌诈骗罪一案刑事判决书【案号：（2017）粤0306刑初1024号】。
对于该类被控为诈骗罪、合同诈骗罪的相关行为，其罪与非罪的关键在于，配资公司以及相关行为人是自始没有履行行为、履行意愿，还是由于客观原因导致无法履行配资的合同义务。
其认定逻辑在于：首先，判断配资公司是否存在虚构事实、隐瞒真相的欺骗行为，否则不可能构成诈骗犯罪；其次，判断行为人未履行配资的原因，如果是由于客观原因无法履行，通常不能证明其主观上具有非法占有目的，从而不构成诈骗犯罪。